美联储议息会议有两项内容，一是基准利率变动，二是未来利率预期指引。
真正重要的是第二项：未来利率预期指引。
为什么呢？
美联储加息这一事情是提前确定的。
虽然加息幅度不定，但市场基本能给个合理的评估。也就是说，不管加25个基点还是50个基点，市场都已经有所准备;不会带来意外的冲击。
真正重要的是预期之外的。
未来利率预期指引的不确定性很高；这才是真正的“加息”，或者“降息”。
例如：
美联储准备加息：
1月说：今年可能加息6次；
2月说：今年估计加息7次；
3月说：今年必须加息8次；
每个月预期都比上月预期多加1次，这就是真正的加息；每次美联储开完会，股市就会来一轮暴跌。
之后，美联储改变节奏；
4月，说：今年加息准备改成7次；
5月，说：今年加息应该改为6次；
6月，说：今年加息5次就够了。
每个月预期都比上次预期少加一次。虽然每个月都有实事上的加息，但实际却是降息的效果。
每次美联储开完会，贵金属就会来一轮暴涨。
那么，本轮美联储减缓加息，股市是不是就一定会大涨呢？
那不一定。
只有在经济触底之后，降息才能促使股市走牛。
资产价格=盈利率-实际利率=盈利率-基准利率-加息预期（通胀预期）。
减少加息预期或者说降息能降低企业成本，利好股市；但在市场环境恶化的情况下，企业盈利率可能会大幅走低，即使降息也不足以弥补企业盈利减少。这时降息股市也会下跌。
其中一种情形是：加息预期不足以压制通胀；通胀走高，之后美联储无法再减少加息预期；同时企业盈利下行，也就是滞涨；此时，股市会下跌。
近两个星期美股持续上涨，这是股市在反应加息预期减弱的逻辑。这次反弹的高度是有限的，因为有个悖论：若股市大涨，经济好转，通胀预期上升，那么美联储又将加大加息预期，股市又将受压下跌。
股市反应加息预期减弱的行情走完之后，将走出反应企业盈利下降的行情。
或者说，美联储预估到股市面临企业盈利大幅下行的压力，才释放放缓加息的信号支撑股市。
那贵金属是不是会大涨呢？
是的。
减缓加息，等于市场利率下降，直接利好贵金粟；而未来通胀走高，美联储无法再减少加息预期时，由于通胀走高，贵金属还是会大涨。
以上所描述的，就是未来几个月的市场环境：
美联储每月加息，同时加息预期减码；市场持续滞涨；
通胀上行，企业盈利下行，股市楼市下行；
大宗商品上涨，贵金属大涨。
滞涨之后，是萧条。
